天瑞汽车内饰厂怎么样

中国田瑞汽车内饰件有限公司(以下简称“田瑞”)是中国西北地区最大的重型卡车内饰件制造商。继今年5月未能向HKEx提交招股说明书后，该公司最近再次向HKEx提交了招股说明书。然而，这一次，田瑞带来了净利率下降45%的中期业绩。这是否会给田瑞的上市前景蒙上阴影？

西北重卡“内饰之王”利润下滑，负债累累

智通财经APP了解到，智通财经APP了解到，田瑞汽车内饰主要产品包括安装重型卡车或乘用车的各类汽车内饰件，其次是外饰件。2018年上半年，公司重卡内饰业务收入为1.19亿元人民币(下同)，占总收入的89.44%。

根据约斯特沙利文的报告，按重卡内饰产品销量计算，公司是西北地区最大的重卡内饰产品制造商(2017年市场份额为62.7%)，也是中国第三大制造商(2017年市场份额为10.8%)；按汽车内饰产品销量计，公司为西北地区第二大汽车内饰产品制造商(2017年市场份额15.6%)，全国第十四大制造商(2017年市场份额0.4%)。

业绩方面，招股书显示，公司2015-2017年收入分别约为9510万元(人民币，下同)、1.21亿元和2.42亿元，而公司同期净利润分别约为2070万元、2500万元和3506万元。2018年上半年，公司营收1.33亿，同比增长10%，净利润1273万，同比下降45%。由于2017年上半年的14.5%，净利率降至9.6%。

同时，由于公司上半年应收账款和应收票据增加约8640万元，远超应付账款和应付票据增加约2900万元，公司经营活动产生的现金流量净额为-3692.4万元。

此外，由于公司2018年上半年发行股票约6460万元，公司股本总额增加，负债率降低。但截至2018年6月30日，公司资产负债率仍高达122.5%，流动比率只有一倍，也说明公司流动资金并不宽裕。

更何况，2018年1-10月，国内重卡市场累计销量达到95万辆，同比增长1%，累计增速进一步下滑。所有这些因素都会影响田瑞的上市前景。为什么田瑞还有“勇气”两次交出表格？

乘用车内饰业务带来想象空间空

智彩APP通过进一步查阅田瑞的招股书发现，中国汽车内饰产品市场总值从2013年的435.7亿元增长到201 7年的620.4亿元，年复合增长率为9.2%。预计2022年市场规模将达到942.39亿元，2018-2022年复合年增长率为8.4%。

细分来看，预计2018-2022年重卡内饰市场规模年均2.3%，但西北地区复合增长率可达6.5%，好于整体。此外，2018-2022年西北地区乘用车内饰年复合增长率可达18.1%，将处于大幅加速状态。

田瑞招股书显示，公司乘用车装饰件收入由2017年上半年的185.5万元增长1.45倍至454.9万元，毛利率增长近5个百分点至32.5%。公司此项业务有望成为业绩增长的新引擎。

此外，田瑞在招股书中指出，就公司近期财务表现而言，公司营收由截至2017年10月31日的10个月的约1.97亿元减少至截至2018年10月31日的10个月的约1.92亿元，微降2.6%。然而，该公司截至2018年10月31日的四个月的毛利率为35.8%，略高于去年同期的34.0%。鉴于收入减少不明显，且与2018年上半年相比，公司截至2018年10月31日的四个月实现了稳定的毛利率和月均毛利，没有迹象表明公司的重型卡车装饰件业务板块将大幅下降。

由此可见，地处西北快速“风水宝地”的田瑞，未来业绩仍有望保持稳定增长。目前唯一的问题是公司的二次交付能否成功。